1 月 7 日金融早餐：黄金触及七个月高位，因预期美联储将不那么强硬

8月1日凌晨2点，美联储如期降息25个基点。 这是美联储自 2008 年金融危机以来首次降息。 降息幅度低于特朗普总统公开要求的 50 个基点。 美联储声明将企业投资“疲软”和“持续低迷”的通胀压力列为降息的原因。 分析认为，降息反映...

8月1日凌晨2点，美联储如期降息25个基点。 这是美联储自 2008 年金融危机以来首次降息。 降息幅度低于特朗普总统公开要求的 50 个基点。 美联储声明将企业投资“疲软”和“持续低迷”的通胀压力列为降息的原因。 分析人士认为，此次降息反映了美联储对经济放缓的担忧比特币金融危机，属于“预防性”降息。

就在美联储宣布降息几小时后，特朗普突然宣布对中国3000亿美元进口商品进一步加征关税。 近十年来一直在酝酿的全球资产泡沫即将破灭，引发了近日全球股市的疯狂抛售。 美国、欧洲、日本、香港、印度等国家和地区股市均大幅下挫，全球金融体系进入高潮。

近几个月来，全球主要公司增长放缓、经济数据低迷、英国脱欧以及美中贸易战愈演愈烈等基本面成为关注焦点。 尽管美国股市普遍跑赢其他资产类别且不确定性挥之不去，但美国和全球的增长前景依然黯淡。

正因为如此，世界各国央行似乎对放松货币政策采取了更加强硬的立场比特币金融危机，许多人认为，如果政策制定者未能找到适当的平衡点，这很容易造成一些新的市场泡沫。

在如此充满挑战的投资环境下，比特币等主要加密货币能否真正成为对冲全球增长停滞的新战略定位？

三大关键经济指标持续恶化，美国经济金融危机初现

FOMC（联邦公开市场委员会）表示，“劳动力市场依然强劲，经济活动一直以温和的速度增长。” 不过，委员会也认为，地缘政治发展和通胀压力减弱可能会阻碍经济增长，因此，降息 25 个基点是“防范下行风险”的措施。

美联储主席杰罗姆鲍威尔在新闻发布会上的语气比预期更为强硬，驳斥了开启新一轮货币宽松政策的想法。 他表示，美国经济将在 2019 年上半年以“健康步伐”增长，前景“良好”。 这意味着美国与世界其他地区之间的货币政策差异仍然很大。

虽然这位美联储主席看起来和他听起来一样乐观，但当我们看一些不同的数据时，比如倒挂的收益率曲线，那就是另一回事了。

反向收益率曲线是一种利率环境，在这种环境下，长期债务工具的收益率低于同等信用质量的短期债务工具。 这被认为是经济衰退的重要指标，被市场广泛使用。

8月7日，3个月期美国国债收益率一度高过10年期美国国债收益率41.23个基点，利差为2007年3月以来最大，虽然随后利差缩小了十余倍基点来看，收益率曲线倒挂的程度还是比较深的。 此外，在过去9个交易日中，10年期美债收益率累计下跌逾40个基点，为2011年7月底至8月初以来的最大跌幅。

下图显示了过去 10 年美国 10 年期国债和美国 3 个月期国债之间的收益率差异。 2006 年底，收益率倒挂数月，随后是 2008 年金融危机和美国经济衰退（灰色区域）。 10 多年后，我们又回到负值区域。

图片说明：10 年期国债减去 3 个月期国债（来源：圣路易斯联邦储备银行）

值得注意的是，在过去50年里，3个月期美债收益率超过10年期美债收益率的情况出现过6次。 美国经济在利率倒挂信号释放后平均311天陷入衰退。 利率倒挂发生在1989年、2000年和2006年，而经济在1990年、2001年和2008年陷入衰退。

与此同时，疲软的全球制造业活动是另一个担忧。 最新的 IHS 摩根大通全球制造业采购经理人指数 6 月下滑至 49.4，为 2012 年 10 月以来的最低水平。低于 50 的读数意味着制造业活动正在收缩。

经济学家指出 6 月份连续第二个月恶化，部分原因是美国和中国之间的贸易战。

图片说明：摩根大通全球制造业采购经理人指数（来源：IHS Markit；摩根大通）

全球 PMI 下降也与国内数据相符。 Cass Freight Shipments Index 衡量整个 Cass 客户群的货运支出和出货量。 它广泛代表了美国大陆的制造业活动。 该指数继 5 月下跌 6.0% 后，6 月下跌 5.3%，回到 2015-16 年中国股市泡沫破灭时的水平。

CASS Freight IndexTM – 出货量同比百分比变化