比特大陆切肉上市，估值蒸发100亿美元

文字：邦妮

近日，彭博社报道称，比特币矿机制造商比特大陆计划在不久的将来向 SEC（美国证券交易委员会）提交文件。证交所）提交上市文件比特微公司估值，筹资3亿至5亿美元，并在纳斯达克上市。

接近比特大陆的顾斌（化名）告诉DeepFlow，比特大陆上市估值50亿美元，较去年7月23日IPO前投后估值（150亿美元）缩水增长 66.7%，即约 100 亿美元——相当于 1 条微博加 2 条搜狐。

“估值缩水的原因是其现金流大幅缩水。”顾斌分析。

此外，顾斌介绍，比特大陆不再是台积电的一级供应商，“比特大陆现在是台积电的二级供应商，（台积电）不再优先生产比特大陆需要的芯片”。

DeepFlow去比特大陆核实上述信息，对方表示“如果公司有最新消息，我们会通过官方渠道发布”。

01、老矿工

很久没有比特大陆的消息了。

“比特大陆现在是过去式，矿圈里没人关注他们。”比特币矿工杨浩林介绍 DeepFlow。

杨浩林说的是真的。今年以来，除了新矿机出售和上市失败的消息外，比特大陆似乎已经从矿场消失了。非常低调神秘。

继 BTC 和 BSV 两个分叉算力站后，昔日“矿霸”遭受重创，港股上市失败无疑是这家成立仅 6 年的公司的又一挑战年。一把重锤。

更重要的是，主要收入来源是蚂蚁矿机销售的比特大陆（2018年，矿机销售占比特大陆总收入的94.3%），现在却让自己被困在了监狱里没有矿机。

“大陆这边真的没办法。即使我们很着急，我们也无法运送它。”与比特大陆合作建设矿场的矿主安子尧表示，比特大陆已经同意在 5 月底给他 3000 多台矿机，到现在只发了几百台，而剩余2000多台矿机尚未发货。

今年4月，比特大陆推出蚂蚁S17、S17 Pro、T17等3款矿机，搭载第二代7nm BM1397挖矿芯片，市场价格从1.5万到3万元不等，主要卖点是“算力大、功耗低”。

高昂的成本挡不住蚂蚁新矿机的火爆。 DeepFlow了解到，蚂蚁S17系列矿机的期货目前定于12月，这意味着已经有人支付了比特大陆8-12月的矿机产能。

容量是目前比特大陆最重要、最紧迫的问题。

比特大陆不仅为安子瑶放鸽子，还有大量不满的客户在等待。

据业内人士透露，位于望京的一家投资机构此前曾向比特大陆订购了1亿元的蚂蚁17机型，但只收到了几百台现货，其余几家都是期货。个月。

“我们是中国大陆最大的客户之一，结果我们也被骗了。”安子遥感比特大陆导致他在牛市中不断跑空。

矿工们的一个共识是，比特大陆未能预测牛市的到来，也没有及时对瞬息万变的市场做出反应。

“比特大陆，一只傲慢笨重的独角兽。”安子尧总结说，这位曾经的“矿霸”在应对上涨行情时过于迟缓、无能为力。

02、大象转身

比特大陆高管背着合同，急忙砸向台积电的大门。

比特大陆很着急。

7月12日，有用户在微博爆料称，比特大陆第三、四季度共订购台积电3万片7nm芯片。

据台湾经济日报报道，近期比特大陆向台积电下了紧急订单，并以现金支付给对方留下深刻印象。

台积电高管赶赴日本敲定关键半导体设备。比特大陆的供应要等到 11 月。台积电从 11 月开始每月可新增 10,000 片 7nm 晶圆。

根据此前传闻台积电7nm工艺12英寸晶圆单片售价近万美元，3万颗芯片订单约20亿元。

按照行业惯例，比特大陆需要提前向台积电支付50%的货款，台积电的生产周期约为3个月。照此推算，比特大陆至少砸了台积电10亿元的大门。

“比特大陆不再是台积电的一级供应商，而是二级供应商”，顾斌说。现在，台积电正在全力准备苹果将于 9 月推出的新手机。比特大陆的需求远远落后。台积电的优先客户依然是高通、华为、美超微等国际一线厂商。

从目前来看，比特大陆的需求至少会在11月之后。时间不等人。

今年，比特币在短短 3 个月内从 3,400 美元涨至 13,000 美元。

“矿机生产周期需要3个月，芯片封装测试、整机组装测试到市场交付，至少需要5个月。”一位矿业人士说。

中间的时差是风险的漩涡和机会的转折，考验掌舵人的勇气和智慧。如果再晚一步，瞬息万变的市场可能会导致公司走向完全不同的结果。

矿工杨浩林统计了近几个月市场上流通的蚂蚁新机数量。这个数字是 20,000 个单位。除了蚂蚁自己的自营矿场外，他估计比特大陆每个月都会有新机器出现。生产能力为 40,000 至 50,000 台。

据杨浩林介绍，比特大陆的老对手神马矿机现在每月出货量约为 10 万台，是比特大陆的两倍多。

DeepFlow 分别与 Bitmain 和 Whatsminer 验证了上述数据。神马矿工表示“暂时不会公开”，比特大陆则表示“以官网信息为准”。

另外，神马M20系列在回报周期上更占优势。

根据普印的显示，以0.35元/kWh的电价粗略计算，神马M20S 68T/3260W矿机每日净收益98.54元，蚂蚁S17 56T/2780W矿机每日纯收益80.35元。

神马M20S（19496元）的价格是S17 56T（32680元）的60%左右——也就是说，S17至少1年才能收回成本，而神马M20S只需要6年半个月。

也就是说，在这一轮比特币牛市中，比特大陆下台了。

“S17没有产能，芯片良率只有15%，剩下的85%只能做成T17，这些东西都是有问题的。”杨浩林说。

他介绍，蚂蚁S17系列采用7nm芯片，神马采用“伪8nm”——10nm，产能充足。

安子尧说，很多矿工在选择矿机的时候，把单T的成本放在首位，而不是算功耗，算力是次要的。在这方面，比特大陆的新矿机S17系列显然没有优势——S17 Pro的单T成本是同类竞品的2~3倍。

“在应对神马崛起的时候，大陆的反应太慢太弱了。”安子瑶说道。神马自5月上线以来，一直呈“技术有，产能有”的热潮。

而且，更重要的是，神马通过卖期货解决了资金问题，“实际上是将风险转移给了客户”，而比特大陆直到 6 月之后才学会卖期货。

“这是盲目的自信。”

03、切肉上市

为了准备上市，比特大陆无论如何都要主动减资产，增加现金流。

一种方法是合作建立一个矿场。简而言之，矿主负责用电、场地和后续运营，而比特大陆提供矿机，两者按比例分摊。

大约2个月前，西北电缆厂和比特大陆的合作矿场卖出了5万台S9矿机，然后换成了1.3万台S17矿机。

“冷热隔离做得很好，一边是水帘，一边是风扇。”一位参观矿井的人说。

另一种方式是打包和出售重资产。年初，比特大陆推出云算力平台比特鹿，将基于矿机的算力资源以套餐形式出售，是减资产的方式之一。种。

“（比特鹿）最大的问题是没有稳定的电源，一旦矿场发生意外，客户必须按照当天挖出的币价比例赔付，也就是还是亏了。”杨浩林说。

根据DeepFlow的不完全统计，在过去的三个月里，比特鹿至少发生过20起停电维修事件。

此外，比特大陆将客户预付的期货款保留至12月。按4个月，月产量5万台，均价2万台计算，比特大陆目前拥有客户约5亿元。付款。

04、关门了？

“太疯狂了，有这么多有钱的人。”

“我想做一个风干培根。”

“1T扣电费1元多，定这个价也是有才，炒吧，现在1T就这点钱，牛市还不够，早了。”

” 韭菜越来越多；我擦，我自己印钱吗？我买什么矿机？”

“不怕死的人那么多，这个价格是骗人的吗？”

在一组矿工中，矿工们评论了比特大陆最近“售罄”的矿工。长期以来，矿工在大陆受苦。去年底，一些矿工向 DeepFlow 泼了一盆苦水：“比特大陆是熊市的罪魁祸首。”

按照S17 Pro目前日收入90元，按照官网价格32000元/台计算，1年左右恢复原状。

比特大陆已成为矿工所说的“傲慢笨拙的独角兽”。去年底比特微公司估值，比特大陆已经走出了生死存亡、内忧外患的阶段，但灾难已经铸就。

去年9月，比特大陆在港交所提交招股书，启动主版上市计划。当时比特大陆的募资目标是高达30亿美元，现在这个数字变成了3亿。

比特大陆需要 3 亿到 5 亿美元吗？

顾斌说，上市是手段而不是目的。比特大陆此举一是拥抱主流市场，二是撬动更大的资金。

2018 年上半年是比特大陆最繁荣的时期。营收达到28.45亿美元，同比增长938%，净利润7.43亿美元，同比增长795% .

但那些日子一去不复返了。一方面市场不再辉煌，另一方面，比特大陆的对手越来越强。 Capital 拥有比比特大陆更具成本效益的替代方案。

3月底，比特大陆在港交所倒闭后，下调估值，同时募集资金。 6月底，比特大陆完成了大规模员工期权合约的签订。

无论是上市还是矿工，比特大陆都在押注。

“（比特大陆）容量问题将在 10 月后得到解决。”安子尧表示，比特大陆承诺从8月份开始，每个月都会交付矿机，并没有涨价。

如果下半年比特币价格无法继续维持，比特大陆清算新矿机事件将再次上演。

2018年11月，比特大陆发布了搭载首款7nm芯片的Antminer T15、S15。在熊市的影响下，这两款矿机的价格跌幅高达57%和53%。

比特大陆的估值曾经和小米不相上下，但现在取决于证券市场和虚拟货币市场的双重面貌。

但是，对于比特大陆的 Pre-IPO 投资者来说，这并不是一项具有成本效益的投资。从 50 亿美元到 150 亿美元，上市公司的发展可能需要五年半的时间。

150亿美元到50亿美元，对于尚未获得上市许可的比特大陆来说，半年内完成。

比特大陆曾经不费吹灰之力得到的东西也很快就失去了。

（尊重受访者意愿，文中顾斌、杨浩林、安子瑶均为化名）